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站在优衣库阿迪耐克背后的它这样炼成“中国市值最大服装企业”

2018-01-22 10:42        编辑:蜘蛛商务网        来源: www.zhizhu35.com

都知道申洲国际是制造企业中的“战斗机”,但是传说中的“竞争优势”究竟是什么?真的可持续吗?

▋海外布局管理优质,尽显综合竞争能力

随着我国人力成本优势减弱,东南亚投资建厂成为行业的普遍选择,但是真正成功的海外产能布局绝非易事,主要原因包括:1.东南亚虽然人工成本低,但是员工素质、文化习俗等原因也会导致产出效率明显低于国内;2.东南亚国家的公共基础设施不完善、产业链不健全,不具备中高端产能释放的成熟基础;3.目前东南亚国家已经非常重视环保等问题,排污指标等规定严格,因此工厂的运营成本不低,同时土地、排污权等资源资质获得有不确定性。

从2005年尝试柬埔寨建厂、到2013年启动越南面料工厂项目,经过12年的积累,申洲国际已经在越南、柬埔寨成功实现了垂直一体化的产能布局,在越南拥有最大的面料工厂,在柬埔寨拥有1.1万人成衣厂,越南成衣厂(预计规模2万人)处于持续投产过程(预计2019年完全投产),同时公司已经基本确定在越南地区继续扩张成衣和面料产能。

我们认为,随着越南、柬埔寨工厂的逐渐成熟,员工效率望持续提升、向宁波总部工厂靠拢,叠加当地更为便宜的劳动力成本、运营成本以及税收减免优惠等,未来海外产能的盈利能力有望超过国内产能。

▋坚固的护城河——何以成为优质供应商

我们认为,加工制造虽为传统行业、增速平稳,但潜在龙头公司望积蓄力量,强化领先优势,成为真正的王者,具备较强投资价值,短期稳定增长贡献业绩成长收益,中长期贡献稳定业绩增长、龙头估值溢价及分红收益。

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